Los compradores se centran en planes de crecimiento demostrables
Los activos continúan saliendo al mercado y los procesos siguen activos. Lo que ha evolucionado es aquello que los compradores están dispuestos a respaldar financieramente y de dónde esperan que provenga el crecimiento una vez que posean el negocio.
En el entorno actual, las operaciones tienen menos que ver con la calidad del relato y más con la credibilidad del desempeño. Los comités de inversión se centran cada vez más en si los resultados de un activo son sostenibles, explicables y mejorables bajo condiciones realistas de propiedad. La pregunta central ha pasado de “¿Es esta una empresa atractiva?” a “¿De dónde proviene realmente el crecimiento, cuán resiliente es y qué mejorará de forma tangible bajo una nueva propiedad?”
Desde nuestra perspectiva, 2026 se perfila como un año donde habrá que ser más selectivo. Los compradores no se muestran ni optimistas ni pesimistas. Son selectivos, y el capital se está concentrando cada vez más en áreas donde la creación de valor es visible y ejecutable.
Los activos deben rendir en condiciones de capital más estrictas
Los mercados de financiación han reajustado sus expectativas. Los tipos de interés son más altos, los criterios de concesión más estrictos y los supuestos de apalancamiento más conservadores. Lo que ha llevado a los compradores a centrarse de forma más rigurosa en la calidad del flujo de caja, la sostenibilidad de los márgenes y la protección ante escenarios adversos.
Los activos que continúan superando los procesos de venta suelen reunir las siguientes características:
- Ingresos estables o recurrentes, con una dependencia limitada de supuestos de crecimiento agresivos.
- Evidencia de poder de fijación de precios o de estructuras contractuales sólidas.
- Márgenes que resisten el escrutinio, no solo en momentos de rendimiento máximo.
Las expectativas de los Socios refuerzan esta perspectiva. El capital se dirige cada vez más hacia activos donde la creación de valor es tangible y defendible, en lugar de depender de una futura expansión de múltiplos o de una normalización macroeconómica.
El crecimiento se garantiza mediante la ejecución y no es opcional
El crecimiento sigue siendo un elemento fundamental a la hora de invertir, pero la forma de evaluarlo ha cambiado. Los compradores dan menos peso a historias aspiracionales de expansión y más importancia a trayectorias de crecimiento demostrables desde el punto de vista operativo.
Los activos que generan mayor interés en los comités de inversión suelen mostrar:
- Clientes que demuestran que van a crecer orgánicamente.
- Palancas operativas claras directamente vinculadas a la mejora de márgenes o a la eficiencia.
- Inversiones en tecnología, incluida la IA y la automatización, que ya estén impactando en la estructura de costes, la velocidad o la toma de decisiones.
Existe un escepticismo creciente hacia iniciativas que suenan convincentes durante la due diligence pero que no se materializan tras el cierre. La tecnología importa cuando se refleja en la consistencia de la ejecución, no cuando permanece en el plano conceptual.
Sectores con más concentración de operaciones: global y nacional
Atendiendo a las conversaciones con el ecosistema de clientes y private equity, esperamos que la actividad principal en 2026 continúe concentrándose en un conjunto definido de subsector. No se trata simplemente de mercados finales atractivos en teoría, sino de áreas donde el capital está buscando activamente oportunidades de inversión debido a la convergencia entre visibilidad de resultados, palancas operativas y oportunidades de creación de valor a corto plazo.
Tendencias globales
En salud y healthcare, la inversión se concentra en modelos con demanda estructural y palancas claras de mejora operativa: salud conductual y atención ambulatoria escalable, introducción de IA en operativas de salud y plataformas de atención domiciliaria capaces de operar con eficiencia y complejidad a escala. En Tecnología, Medios y Telecomunicaciones, el foco de inversiones se concentra en software vertical, plataformas que capturan y monetizan datos en origen y soluciones de pagos, fraude e identidad, donde la recurrencia, la retención y el pricing power están ya demostrados y respaldan tesis de crecimiento más visibles.
En servicios industriales y medioambientales, el atractivo reside en la resiliencia cíclica, la exposición regulatoria y la vinculación a infraestructuras críticas, con oportunidades claras de consolidación y profesionalización en mercados fragmentados. Por último, en consumo y retail, destacan infraestructuras de pagos y fidelización, tecnología para la posventa y retail especializado, y soluciones antifraude, todas ellas beneficiadas por la digitalización y la necesidad de optimizar la economía unitaria. De forma transversal, el capital se dirige a activos con rutas ejecutables de creación de valor y crecimiento creíble de márgenes, en un entorno donde la calidad operativa pesa más que el timing de mercado.
Mercado M&A España
A nivel de España, el mercado de M&A está mostrando una recuperación en valor, con mayor selectividad, pero fuerte concentración en determinados sectores:
- Inmobiliario y activos reales. Continúa siendo uno de los sectores más activos por volumen de operaciones, especialmente en residencial, logística y activos vinculados a tendencias estructurales como living o data centers.
- Tecnología y digital. Software, servicios IT, ciberseguridad e infraestructura digital concentran una parte muy relevante de la actividad, impulsados por la digitalización empresarial y el interés en modelos recurrentes y escalables.
- Energía e infraestructuras ligadas a la transición energética. Renovables, redes, almacenamiento y activos vinculados a la descarbonización mantienen elevada tracción, con protagonismo tanto de inversores financieros como industriales.
- Salud y servicios. Healthcare, clínicas especializadas, servicios sociosanitarios y determinados servicios profesionales muestran dinamismo sostenido, apoyados en demanda estructural y oportunidades de consolidación en mercados fragmentados.
Conclusión
El capital privado en 2026 se define menos por los vaivenes macroeconómicos y más por el enfoque. Los compradores están seleccionando activos con un desempeño defendible, palancas claras de crecimiento y exposición a subsectores donde la demanda y la actividad transaccional se mantengan sólidas. Se espera que el crecimiento se logre a través de la ejecución y que no sólo sea fruto de una narrativa de empresa atractiva.
Para el área de transacciones de Grant Thornton España, 2026 se perfila como un año para comprender dónde se está concentrando el capital, por qué lo está haciendo y cómo se crea valor dentro de los activos. Estas claves marcarán la diferencia entre las operaciones líderes y el resto.
