Entorno Económico

Los empresarios españoles parecen haber dejado atrás la incertidumbre que generó a finales del año pasado la situación política en nuestro país y encaran con optimismo renovado el futuro a corto y medio plazo de sus negocios.

La situación macro global sigue siendo positiva: EEUU está muy fuerte, la desaceleración europea es temporal y la mayoría de economías emergentes presenta fundamentos sólidos. Pese a las evidencias de reducción de capacidad ociosa y de incipientes presiones al alza en precios y salarios, el mercado parece seguir convencido de que vivimos en un mundo sin ninguna o con muy poca inflación, con unos tipos de interés que permanecerán bajos de forma permanente.

La estrategia china de inversión One Belt, One Road (OBOR, por sus siglas en inglés y también conocida en español como la Nueva Ruta de la Seda) abre oportunidades innumerables a lo largo de las principales rutas de comercio mundial terrestre y marítimo. Pero, ¿cómo pueden aprovechar esas oportunidades los empresarios fuera de China?

Hasta el verano de 2016, las visiones más negativas del mundo fueron lo que dominaron los mercados: previsible colapso de la economía china; recesión en EEUU a consecuencia de los problemas en el sector energético; Brexit como factor que iba a desencadenar el fin del proceso de integración en Europa; estancamiento secular, entendido como una situación de deficiencia estructural de demanda que iba a abocar al mundo a quedar atascado para siempre en un entorno de bajo crecimiento y riesgos deflacionistas…

La buena situación de la economía global y las mejores señales de precios y salarios empiezan a meter presiones alcistas sobre los tipos de interés. En nuestra opinión, sin embargo, el movimiento no ha hecho sino comenzar: son necesarias subidas todavía muy apreciables en los tipos de interés a largo plazo para que éstos empiecen a reflejar de modo mínimamente razonable la evolución económica previsible para los próximos trimestres, tanto en términos de crecimiento como de inflación. La cartera del fondo sigue posicionada precisamente para beneficiarse de ese escenario.

El fuerte impulso positivo de la economía global desde hace ya más de año y medio ha venido a quitar la razón a los que defendían la visión de que el mundo se encontraba atascado en un período largo de bajo crecimiento económico (secular stagnation).